上汽集團一紙公告，讓捷氫科技分拆上市的計劃靴子落地。

6月29日晚間，上汽集團官宣子公司申請在科創(chuàng )板上市，上交所予以受理并進(jìn)行審核。這也意味著(zhù)捷氫科技在不久的將來(lái)或許將登陸科創(chuàng )板。

上汽集團籌謀氫燃料已久。早在2006年，上汽集團就成立了燃料電池車(chē)事業(yè)部，2020年更是發(fā)布了中國汽車(chē)行業(yè)首個(gè)“氫戰略”，力爭將上汽集團建設成為具有完整自主知識產(chǎn)權和全球競爭力的燃料電池整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)。

但貝殼財經(jīng)記者注意到，盡管收入高增長(cháng)，但捷氫科技連續三年凈虧損。從凈利潤來(lái)看，公司自2019年至2021年凈利潤分別為-3487.81萬(wàn)元、-9382.61萬(wàn)元和-5851.13萬(wàn)元。初步計算，捷氫科技最近三年累計虧損超過(guò)1.8億元。

捷氫科技能否止血？

2019年至2021年，捷氫科技的營(yíng)業(yè)收入保持增長(cháng)，分別為1.12億元、2.47億元、5.87億元，年復合增長(cháng)率達到128.64%。

但貝殼財經(jīng)記者注意到，盡管收入高增長(cháng)，但捷氫科技連續三年凈虧損。不僅如此，捷氫科技的燃料電池系統毛利率水平還呈現下滑趨勢，2019年至2021年分別為47.35%、35.93%和30.78%。

捷氫科技招股書(shū)并未解釋公司連續三年虧損的原因，只是提醒，若公司未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)拓展不及預期或者出現停滯、萎縮等情形，則公司收入增速可能不及預期，無(wú)法利用規模效應實(shí)現盈利；如果公司未能做好成本控制，導致毛利率、費用率惡化，將導致盈利能力下滑，從而造成未盈利狀態(tài)繼續存在或凈利潤持續惡化的風(fēng)險。

此外，捷氫科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額也逐年減少，2019年至2021年分別為1786.98 萬(wàn)元、-1.65億元和-4.49億元。對于現金流的下滑，捷氫科技稱(chēng)是因為公司整體業(yè)務(wù)規模不斷發(fā)展，應收賬款余額逐年增加，研發(fā)投入力度持續加大，導致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為負。

上汽集團籌謀氫能已久

捷氫科技之所以備受關(guān)注，與上汽集團有著(zhù)密切關(guān)系。

上汽集團籌謀氫燃料已久。早在2006年，上汽集團就成立了燃料電池車(chē)事業(yè)部，隨后，上汽集團先后推出榮威750和榮威950燃料電池乘用車(chē)，2017年上汽大通FCV80燃料電池輕客實(shí)現商業(yè)化運營(yíng)，2018年申沃燃料電池客車(chē)上線(xiàn)運營(yíng)。

到2018年6月，上汽集團出資設立了捷氫科技，專(zhuān)注于氫燃料電池研發(fā)。捷氫科技總監蔡俊在2018年末時(shí)曾表示，上汽集團希望以獨立公司的形式來(lái)進(jìn)行燃料電池的研究和市場(chǎng)運作。

記者查閱上汽集團2018年年報獲悉，上汽集團在2018年度累計售出310臺燃料電池商用車(chē),銷(xiāo)量同比增長(cháng)164.71%，由此實(shí)現了2.08億元的收入。

隨后，上汽集團氫燃料板塊擴張不斷加速。2020年，上汽集團宣布中國汽車(chē)行業(yè)首個(gè)“氫戰略”，力爭將上汽集團建設成為具有完整自主知識產(chǎn)權和全球競爭力的燃料電池整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)。

如今的捷氫科技是一家提供氫燃料電池相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的公司，上汽集團在捷氫科技中仍有持股。

目前，捷氫科技的直接控股股東是常州創(chuàng )發(fā)，直接持有公司 61.37%股份，而上汽投資直接持有常州創(chuàng )發(fā)99.50%的股權，是常州創(chuàng )發(fā)的控股股東，上汽集團又直接持有上汽投資100.00%的股權，是上汽投資的控股股東。

由此，上汽集團成為捷氫科技的間接控股股東。

本次分拆上市完成后，上汽集團會(huì )將捷氫科技打造成為上汽集團下屬獨立的氫能和氫燃料電池業(yè)務(wù)上市平臺，通過(guò)科創(chuàng )板上市進(jìn)一步加大氫能和氫燃料電池業(yè)務(wù)核心技術(shù)的投入，實(shí)現氫能和氫燃料電池業(yè)務(wù)板塊的做大做強，增強氫能和氫燃料電池業(yè)務(wù)的盈利能力和綜合競爭力。

藍海掘金 如何降低氫能成本 ？

捷氫科技的上市恰逢其時(shí)。

今年3月，國家發(fā)改委印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(cháng)期規劃(2021-2035 年)》，明確了國家氫能發(fā)展規劃，到2035 年，我國要形成氫能產(chǎn)業(yè)體系，構建涵蓋交通、儲能、 發(fā)電、工業(yè)等領(lǐng)域的多元氫能應用生態(tài)，可再生能源制氫在終端能源消費中的比重明顯提升。

但需要注意的是，氫能發(fā)展仍然面臨成本難題。

捷氫科技招股書(shū)顯示，目前，燃料電池汽車(chē)整車(chē)成本依然高于純電動(dòng)車(chē)以及傳統燃油車(chē)。燃料電池產(chǎn)業(yè)上游的制氫、儲氫、運氫、加氫等環(huán)節面臨整體成本較高的局面，進(jìn)而導致產(chǎn)業(yè)上游的氫能供給價(jià)格相對較高。如產(chǎn)業(yè)配套無(wú)法按規劃進(jìn)度及時(shí)完善，用氫成本無(wú)法有效降低，將對燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及商業(yè)化應用造成一定的制約作用，進(jìn)而對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

類(lèi)似于燃油車(chē)加油站、電動(dòng)車(chē)充電樁，加氫站的普及是推動(dòng)燃料電池汽車(chē)商業(yè)化應用的關(guān)鍵基礎。目前加氫站數量的相對匱乏一定程度制約了下游商業(yè)化的提速。