國際氫能展獲悉，一則由山西證監局出具的警示函，讓焦化巨頭美錦能源(000723)在近期受到多方關(guān)注。

警示函顯示，美錦能源第一大股東——美錦能源集團有限公司，在知悉所持有的美錦能源股票存在被動(dòng)減持風(fēng)險后，未及時(shí)履行信息披露義務(wù)。即2023年12月20日至2023年12月27日間，長(cháng)城國瑞證券有限公司通過(guò)集中競價(jià)交易方式對美錦集團所持美錦能源股票采取強制平倉措施，美錦集團累計被動(dòng)減持股份1215.36萬(wàn)股，涉及金額8108.20萬(wàn)元。山西證監局采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠信檔案。對此，深交所也對美錦集團給予通報批評處分，并將記入上市公司誠信檔案。

截至目前，美錦集團持有美錦能源股份1,646,121,586股，占公司總股本的38.05%。此事之所以引發(fā)關(guān)注，能聯(lián)社認為，一方面，與其作為“全國最大獨立商品焦和煉焦煤生產(chǎn)商之一”的身份有關(guān)，另一方面，其在近些年著(zhù)實(shí)“名聲大噪”了好幾把，樹(shù)大難免招風(fēng)。比如，有兩件事讓能聯(lián)社印象格外深刻：

一是美錦能源旗下全資子公司美錦美和與明星陳坤合作搞投資，加上北京恩貝投資，共同發(fā)起設立10.01億元產(chǎn)業(yè)投資基金，前兩者作為有限合伙人，各認繳出資5億元，恩貝投資認繳出資100萬(wàn)元。

二是早在多年前，氫能尚未像今天這般大火的時(shí)候，美錦能源已經(jīng)頭頂“氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局最廣A股企業(yè)”的光環(huán)，在氫能行業(yè)高調布局。別看其現在的市值不到200億，憑借“氫能”概念，2019年、2021年都曾漲到700億元左右。

巧的是，上述兩件事的起點(diǎn)都是在2017年。其中，基金存續期為7年(投資期5年，退出期2年)，經(jīng)全體合伙人一致同意可將基金的存續期限延長(cháng)，延長(cháng)期最長(cháng)不超過(guò)2年。最終所投資項目退出方式包括，由美錦能源及其關(guān)聯(lián)公司收購退出、出售給其它公司、由投資項目原股東回購或以IPO方式退出。也就是說(shuō)，有沒(méi)有賺大錢(qián)很快就能見(jiàn)分曉了。至于第二件事，據《中國能源報》報道，2017年，美錦能源正式啟動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)，并為此制定了第一個(gè)五年計劃。距離氫能產(chǎn)業(yè)在全國大規模爆發(fā)的元年(2022年)，整整提前了5年。

七年過(guò)去，這位氫能“先行者”表現如何?不可否認，美錦能源的確做了不少事情——控股佛山飛馳汽車(chē)，拿到氫能產(chǎn)業(yè)“入場(chǎng)券”，獲得汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)牌照;先后入股國鴻氫能、控股鴻基氫能(后者由加拿大工程院院士葉思宇創(chuàng )辦)，拓展氫燃料電池汽車(chē)上游產(chǎn)業(yè)鏈;在山西晉中、浙江嘉興、山東青島、北京大興等多地打造氫能基地或產(chǎn)業(yè)園，推進(jìn)七大區域發(fā)展戰略;通過(guò)與不同企業(yè)合作，在氫能的制、儲、運、加氫全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現布局，甚至開(kāi)發(fā)出全國首個(gè)氫能交易平臺，預計今年四季度上線(xiàn)運營(yíng)……據2023年年報表示，“公司目前已基本完成氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局”。

布了這么大的局，做了這么多的事，其中不乏單體動(dòng)輒百億的項目，氫能業(yè)務(wù)給美錦能源帶來(lái)了什么?

能聯(lián)社查詢(xún)其2021-2023年年報獲悉，直至目前，焦化仍是美錦能源的主要營(yíng)收來(lái)源，近三年所占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為98.78%、97.25%和97.91%。在其營(yíng)業(yè)收入構成中，長(cháng)期是由“焦化行業(yè)”和“其他行業(yè)”兩部分組成，倒回2016-2020年，焦化營(yíng)收所占比例分別為99.98%、99.97%、97.54%、95.97%和95.78%。換句話(huà)說(shuō)，即便把“其他行業(yè)”的營(yíng)收全部歸結在氫能頭上，該比例最高也沒(méi)超過(guò)5%，至今也就在2%左右徘徊。其最新公布的2024年半年業(yè)績(jì)預告顯示，預計上半年業(yè)績(jì)預虧，歸母凈利潤為-8.50億至-6.50億，凈利潤同比下降327.84%至274.23%，主要是因為我國焦炭及化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格總體呈現下跌趨勢，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤不及上年同期。不難看出，焦化業(yè)務(wù)仍決定著(zhù)它的盈虧。

我們理解，發(fā)展氫能業(yè)務(wù)不易，離不開(kāi)前期的大量投入，產(chǎn)業(yè)培育也需要時(shí)間，但高調宣稱(chēng)要“轉型”的美錦能源，由傳統焦化業(yè)務(wù)帶來(lái)的營(yíng)收一直有增無(wú)減。至少在業(yè)績(jì)層面，與其在2023年年報中宣稱(chēng)，“已由傳統能源向氫能源轉型升級，氫能產(chǎn)業(yè)與煤焦化產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，形成雙輪驅動(dòng)的發(fā)展戰略”，表現并不一致。一頓操作猛如虎，“氫”盡所能，掙的錢(qián)在哪兒呢?其所投資的氫能產(chǎn)業(yè)至今未實(shí)現“自我造血”，未來(lái)發(fā)展可持續性還有多少?

事實(shí)上，自2021-2022年業(yè)績(jì)增長(cháng)后，美錦能源去年已出現業(yè)績(jì)下滑。2023年凈利潤為2.89億元，較2022年下滑86.92%，甚至連2021年25.67億元利潤的零頭還不到。再看去年，子公司佛山飛馳和青島美錦共計銷(xiāo)售氫燃料電池汽車(chē)1150臺，雖說(shuō)市占率已排在全國首位，但總體量并不容樂(lè )觀(guān)，相比1萬(wàn)臺的合計年生產(chǎn)能力，差距更是巨大。這一情況也引起深交所的注意，在問(wèn)詢(xún)函中要求其“結合公司銷(xiāo)售政策、定價(jià)模式、成本費用構成、市場(chǎng)競爭格局等情況，量化說(shuō)明新能源汽車(chē)板塊凈利潤大幅下滑原因”，“在連續虧損且虧損加大的情況下未對佛山飛馳商譽(yù)計提減值的原因及合理性”，以及公司汽車(chē)銷(xiāo)售政策、一季度在手訂單等情況，說(shuō)明庫存量大幅增長(cháng)的原因。

能聯(lián)社還注意到，除了業(yè)績(jì)繼續下滑——今年一季度歸母凈利潤同比下降189.83%，美錦能源持有的氫能相關(guān)業(yè)務(wù)，上半年不止一次出現變化。例如，美錦氫能總部基地一期達到預定可使用狀態(tài)的時(shí)間，由2024年6月延期至2025年6月，但就在今年5月中旬回答投資者互動(dòng)平臺問(wèn)題時(shí)，其還回復稱(chēng)“正在按照計劃推進(jìn)項目建設”。氫燃料電池動(dòng)力系統及氫燃料商用車(chē)零部件生產(chǎn)項目(一期一階段)延期兩年，完成期限由2023年12月延至2025年12月。其持股60%的云浮錦鴻氫源科技有限公司正在進(jìn)行注銷(xiāo)備案，公告期為2024年7月4日-2024年8月17日。

生變背后有無(wú)更多隱情，下一步走勢如何?這位焦化巨頭的氫能生意經(jīng)，我們將持續關(guān)注。

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