核心觀(guān)點(diǎn)

甘肅4GW 光伏離網(wǎng)制氫項目啟動(dòng)招標，大幅度超出市場(chǎng)預期。

預計項目制氫體量位于10-60 萬(wàn)噸/年（光伏規模確認，但暫未確定制氫項目規模），創(chuàng )國內單體最大制氫規模及制氫量招標記錄，單項目產(chǎn)能為此前國內最大招標項目（中石化庫車(chē)一期規劃產(chǎn)能2 萬(wàn)噸/年）約5-28 倍，平均年度電解槽需求達到2023 年出貨目標上限的1.7-4 倍、2025 年出貨目標的41%-100%。標志著(zhù)氫能板塊開(kāi)啟大步快走模式，規?；瘹鋬υ偕吓_階。在大項目啟動(dòng)、政策助力作用下，2023H2 隴、蒙、新地區的綠氫項目建設將進(jìn)入區域性提速階段，我們判斷氫能板塊將在近期迎來(lái)明確投資窗口期投資邏輯

甘肅：4GW 光伏離網(wǎng)制氫項目啟動(dòng)招標，單體制氫規模創(chuàng )國內新高基于招標文件公布的制氫設備臺套數預估電解槽需求23.8GW，對應綠氫產(chǎn)能約55.91 萬(wàn)噸/年，單項目產(chǎn)能為此前國內最大招標項目（中石化庫車(chē)一期規劃產(chǎn)能2 萬(wàn)噸/年）約28 倍，平均年度電解槽需求為23 年出貨目標上線(xiàn)的4 倍，達到國內25 年全年預期出貨目標。

基于確定性較高的4GW 光伏裝機規模預估綠氫產(chǎn)能達到10 萬(wàn)噸/年，堿性電解槽需求預計將達到3.45GW。單項目產(chǎn)能為此前國內最大招標項目約5倍，平均年度電解槽需求為23 年出貨目標上線(xiàn)的1.7 倍，達到國內25 年全年預期出貨目標41%。

內蒙古：第二批風(fēng)光氫儲項目啟動(dòng)，23H2 有望開(kāi)啟第三/四批項目建設鄂托克旗風(fēng)光制氫一體化合成綠氨項目啟動(dòng)，該項目是鄂爾多斯市首個(gè)開(kāi)工的自治區第二批風(fēng)光制氫示范項目，有望進(jìn)一步帶動(dòng)第二批剩余約70%產(chǎn)能建設。同時(shí)，按照第二批批復及啟動(dòng)節奏，預計23H2 有望繼續開(kāi)啟第三/四批項目建設。

新疆：政策支持帶動(dòng)綠氫項目建設提速

規劃2025 年實(shí)現10 萬(wàn)噸/年綠氫產(chǎn)能，同時(shí)對2024 年8 月底前滿(mǎn)負荷生產(chǎn)的綠電制氫項目，準許項目業(yè)主新建同等規模的新能源項目且所發(fā)電量可并網(wǎng)消納，政策規劃帶動(dòng)新疆地區進(jìn)入預期性提速階段。

價(jià)：中標價(jià)格下滑系產(chǎn)業(yè)良性降本，有望進(jìn)一步激發(fā)并加快行業(yè)建設需求及節奏23 年以來(lái)制氫設備價(jià)格降低，目前穩定在700-800W/套的合理價(jià)格區間，主要系：1）采購范圍變動(dòng)：剝離電氣設備采購制氫設備；2）集成方案優(yōu)化：

制氫規模推動(dòng)系統集成方案從一拖一優(yōu)化為多拖一，后處理設備共用帶來(lái)成本均攤。預計制氫規模進(jìn)一步提升集成化水平，采購成本將繼續良性下降。

投資建議：

橫向對比氫能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節，首推邊際變化最為明顯、出貨目標能見(jiàn)度最高的上游環(huán)節。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配最大的電解槽環(huán)節：航天工程，華光環(huán)能，昇輝科技，億利潔能，華電重工，石化機械，億華通；電氣設備環(huán)節：時(shí)代電氣、英杰電氣、昇輝科技；儲運環(huán)節：蘭石重裝，石化機械，開(kāi)山股份；產(chǎn)線(xiàn)建設及測試設備環(huán)節：先導智能、科威爾；EPC 建設環(huán)節：航天工程、中國電建、中國國化學(xué)、中國能建。