美錦能源2月20日公告，公司于近日獲得瑞士證券交易所監管局關(guān)于公司發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市的附條件批準，瑞士證券交易所監管局同意公司發(fā)行的GDR在滿(mǎn)足慣例性條件后在瑞士證券交易所上市。

美錦能源于去年10月21日發(fā)布公告稱(chēng)其籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。今年1月，公司GDR申請事宜獲得證監會(huì )受理。

作為全國最大的商品焦生產(chǎn)商之一，美錦能源依托煤化工企業(yè)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與技術(shù)積累，正在加速向氫能轉型。

從億華通、國鴻氫能計劃港交所上市到美錦能源在瑞士證交所獲批，國內氫能企業(yè)融資渠道全面開(kāi)啟國際化之路。

海外上市只為實(shí)現全面發(fā)展

美錦能源作為全國最大的獨立焦炭生產(chǎn)商之一，公司焦化業(yè)務(wù)的副產(chǎn)品為氫氣，發(fā)展氫能是延續公司一直以來(lái)的循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展思路，美錦能源氫能產(chǎn)業(yè)正與煤焦化產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。目前公司及參控股子公司在氫能方面合計持有專(zhuān)利500余項。此次海外融資，美錦能源是要打破氫能企業(yè)只局限在某一端口的發(fā)展模式，它們需要一大筆錢(qián)，實(shí)現氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局！

美錦能源近日表示，公司已有較為完整的氫能產(chǎn)業(yè)鏈布局規劃，上游搭建氫氣“制-儲-運-加-用”產(chǎn)業(yè)鏈；中游搭建從膜電極-燃料電池電堆及系統-整車(chē)制造的核心裝備產(chǎn)業(yè)鏈；下游全力推進(jìn)七大區域發(fā)展戰略，即粵港澳大灣區、長(cháng)三角、京津冀、環(huán)渤海、能源金三角、中部地區、云貴川地區。美錦能源探索了從研發(fā)—生產(chǎn)制造—商業(yè)化應用的“氫能源全生命周期”創(chuàng )新生態(tài)鏈，持續打造具備自主知識產(chǎn)權的氫能產(chǎn)業(yè)集群。

美錦能源已全面啟動(dòng)“五個(gè)一”戰略:“一點(diǎn)(整車(chē)制造)、 一線(xiàn)(燃料電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈)、一網(wǎng)(綜合能源供應網(wǎng)絡(luò ))、一平臺(氫能汽車(chē)智運平臺)、一中心(碳資產(chǎn)及大數據運營(yíng)管理中心)”。

其中，“一點(diǎn)”指新能源商用車(chē)制造，即佛山市飛馳汽車(chē)科技有限公司、青島美錦新能源汽車(chē)制造有限公司。在這條從研發(fā)到生產(chǎn)制造再到商業(yè)化應用的“氫能源全生命周期”創(chuàng )新生態(tài)鏈上，美錦能源在各個(gè)環(huán)節控股或參股了為數不少的重要企業(yè)。

“一線(xiàn)”，指燃料電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈。在這條產(chǎn)業(yè)鏈上，美錦能源控股或參股的每家企業(yè)均屬于各個(gè)環(huán)節的拔尖者。

比如驪能新能源科技（北京）有限公司專(zhuān)注于新能源應用材料研發(fā)與制造的高技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括燃料電池新型擴散材料、制氫電解槽水氣擴散材料、液流儲能電池擴散材料等。北京璞錦科技有限公司成立于2022年5月，專(zhuān)注于燃料電池系統的研發(fā)與制造。公司由北京氫璞創(chuàng )能科技有限公司與山西美錦能源股份有限公司共同出資設立。團隊集合了氫璞創(chuàng )能與美錦能源優(yōu)勢力量。北京德錦供氫科技有限公司主要產(chǎn)品為氫燃料電池汽車(chē)用車(chē)載供氫系統及氫能專(zhuān)用閥門(mén)等部附件。上海翼迅創(chuàng )能新能源科技有限公司作為氫能物料搬運綜合解決方案供應商，以氫能和智能為核心，致力于在倉儲、物流、運輸、搬運等領(lǐng)域的推廣及應用。

“一網(wǎng)”指綜合能源供應網(wǎng)絡(luò )。在制氫端，美錦能源旗下公司有華盛化工、灤州美錦（灰氫），以及京輝氫能（藍氫），同時(shí)與國家能源集團旗下的國華投資、京能集團等聯(lián)合打造風(fēng)光氫儲一體化的項目（綠氫）；儲運端旗下公司有環(huán)宇京輝，是北京市唯一一家集產(chǎn)氫、儲氫、運氫、加氫于一體的氫能源氣體上游完整產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

“一中心”指碳資產(chǎn)及大數據管理運營(yíng)管理中心。美錦碳資產(chǎn)運營(yíng)有限公司負責對美錦能源旗下傳統能源板塊碳排放量、氫能板塊碳減排額度進(jìn)行集約化管理，推動(dòng)美錦全產(chǎn)業(yè)減排工作。

“一平臺”指氫能汽車(chē)智運平臺。美錦能源旗下小柿子（北京）汽車(chē)供應鏈管理有限公司，借力股東在氫能領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域布局的優(yōu)勢，將小柿子氫能智運平臺作為氫能全產(chǎn)業(yè)鏈下游車(chē)輛運營(yíng)的重點(diǎn)平臺。

2月16日，多家機構到美錦能源進(jìn)行調研。調研活動(dòng)信息中透露了美錦能源在氫能耕耘現狀。公司目前在北京市、廣東佛山、云浮、山東青島、山西太原、晉中、大同、呂梁、寧夏寧東、河北唐山以及浙江嘉興，合計擁有17座已建成投運加氫站?！笆奈濉逼陂g規劃建設300座，推廣氫燃料電池車(chē)超萬(wàn)輛，每年可減少碳排放上百萬(wàn)噸。

由此可見(jiàn)，美錦能源要實(shí)現這些宏偉藍圖必須要融資，而且但從某一個(gè)單項的規劃融資數額都不再是小數。

美錦能源為何選擇海外上市

美錦能源在A(yíng)股上市的時(shí)間很早，1997年5月15日，登陸深交所，發(fā)行了3000萬(wàn)股，發(fā)行總價(jià)1.74億元。截至目前，美錦能源市值419.7億元，低于煤炭行業(yè)445.8億元的平均市值。

美錦能源在國內上市的業(yè)務(wù)板塊在煤炭領(lǐng)域，對于煤炭這種被視為夕陽(yáng)的產(chǎn)業(yè)，在國內已經(jīng)很難吸引投資者的目光，因此在A(yíng)股融資已經(jīng)很難融到足夠的資金，來(lái)支撐它們的“氫能夢(mèng)想”。

根據美錦能源2022年三季度財報數據顯示，該公司的長(cháng)期借款有5個(gè)億，應付債券有31.05億，長(cháng)期應付款有8.339億，3季度該公司的歸屬凈利潤只有17.12億，該公司籌資凈現金流已經(jīng)達到了32.38億，而2021年9月的時(shí)候，該公司的籌資凈現金流是-22.02億。

2022年4月19日晚間，美錦能源發(fā)布定增預案，擬向35名特定投資者定向募資不超過(guò)66億元，其中50億元用于華盛化工新材料項目，6億元用于氫燃料電池電堆及系統項目。項目建成后，美錦能源將具備1萬(wàn)套氫燃料電池動(dòng)力系統、50萬(wàn)KW氫燃料電池電堆和1萬(wàn)輛氫燃料商用車(chē)零部件的生產(chǎn)能力。

也就是一年多的時(shí)間，美錦能源已經(jīng)在國內A股市場(chǎng)融資了一大筆錢(qián)，后續再在國內融資的額度有限。

選擇在海外上市繼續融資是美錦能源解決產(chǎn)業(yè)鏈布局的最佳方式。而選擇在瑞士證券交易所上市，讓人們覺(jué)得有點(diǎn)“冷門(mén)”，不過(guò)，國際能源網(wǎng)/氫能匯（微信公眾號：h2-2005）認為，之所以選擇瑞士，可能是因為瑞士永久中立國的身份，其國家未來(lái)的政治風(fēng)險相對較小，不像美國或者其他歐洲國家那樣，萬(wàn)一在政治上有什么風(fēng)吹草動(dòng)，可能會(huì )受到非常大的影響。

國內上市or海外上市怎么選？

國內已經(jīng)有一些氫能企業(yè)選擇了在A(yíng)股和H股雙上市，以此獲得更多的融資。但此前在國內A股上市，條件非常多，IPO過(guò)審是一大難關(guān)，因此一些企業(yè)會(huì )選擇在海外上市，當公司發(fā)展更好的時(shí)候，再回國內上市。

而不久之前，國內上市政策在不久之前發(fā)生了重大改變。在上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所和全國中小企業(yè)股份轉讓系統在內的各市場(chǎng)板塊，全部實(shí)現注冊制；注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權交給市場(chǎng)，與核準制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過(guò)程更加規范、透明、可預期。

國內上市變得容易了，上市的企業(yè)數量會(huì )增加，融資的量可能也會(huì )受到一定的影響，但這一切都是市場(chǎng)說(shuō)了算。

氫能產(chǎn)業(yè)中，跨界的公司很多，已經(jīng)上市的也不少，但如果想要在國內市場(chǎng)融資，可以選擇拆分的方式，利用中小企業(yè)注冊制的上市規則，可以更容易在國內資本市場(chǎng)融到錢(qián)，然后再考慮走向海外融資。因為從根本上說(shuō)，國內的經(jīng)濟環(huán)境、資本環(huán)境要更優(yōu)越一些。