近段時(shí)間以來(lái)，山東、北京、廣東等地相繼發(fā)布氫能產(chǎn)業(yè)支持政策，涉及燃料電池汽車(chē)推廣、加氫站建設、產(chǎn)業(yè)鏈打造等多個(gè)領(lǐng)域。此外，多地都明確拿出“真金白銀”促進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。政策扶持，資金加持，氫能行業(yè)板塊的投資機會(huì )如何看待？

多地氫能產(chǎn)業(yè)政策密集出臺：上?；蜃咴谇傲?/strong>

氫能指氫氣在物理與化學(xué)過(guò)程中釋放的能量，是一種來(lái)源廣泛、環(huán)保低碳、靈活高效、應用場(chǎng)景豐富的二次能源，被譽(yù)為21世紀的終極能源。以燃料電池為代表的氫能開(kāi)發(fā)利用技術(shù)的重大突破，為實(shí)現零排放的能源利用提供重要解決方案。

根據國際氫能委員會(huì )預計，到2050年，氫能將承擔全球18%的能源終端需求，創(chuàng )造超過(guò)2.5萬(wàn)億美元的市場(chǎng)價(jià)值，燃料電池汽車(chē)將占據全球車(chē)輛的20%-25%，屆時(shí)氫能將成為與汽油、柴油并列的終端能源體系消費主體。

在國內，鋰電池大力發(fā)展的同時(shí)，新能源的另一個(gè)分支——氫能的發(fā)展也沒(méi)落下。

截至2021年底，我國燃料電池汽車(chē)累計銷(xiāo)量約8,938輛，同比增長(cháng)21.57%；2021年底，我國已建成加氫站218座，同比增長(cháng)75.81%。

氫能快速發(fā)展離不開(kāi)政策支持，多家媒體報道，多地明確了產(chǎn)業(yè)發(fā)展規模目標，且不少地方帶有資金補貼加持，地方愿意拿出“真金白銀”去投入氫能產(chǎn)業(yè)。

比如，《山東省氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展工程行動(dòng)方案》明確：到2025年，實(shí)現氫能產(chǎn)業(yè)規模超1000億元的突破，并推廣燃料電池汽車(chē)達1萬(wàn)輛、建成加氫站100座。

《上海市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(cháng)期規劃(2022—2035年)》提出，到2025年，建設各類(lèi)加氫站70座左右，培育5—10家具有國際影響力的獨角獸企業(yè)，氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)規模突破1000億元。

《北京市關(guān)于支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策措施(征求意見(jiàn)稿)》提出，對開(kāi)展小批量新技術(shù)新產(chǎn)品實(shí)際工況、環(huán)境、場(chǎng)景等測試驗證，按照測試投資額的不高于30%、單個(gè)項目不超過(guò)1000萬(wàn)元的資金補貼；對新基建項目應用筑基工程攻關(guān)產(chǎn)品清單內新技術(shù)新產(chǎn)品的，按照項目投資額的不高于30%、單個(gè)項目不超過(guò)3000萬(wàn)元的資金補貼。

8月5日最新的《天津市關(guān)于促進(jìn)消費恢復提振的若干措施》(征求意見(jiàn)稿)探索氫能交通領(lǐng)域創(chuàng )新融合發(fā)展，加快推進(jìn)氫燃料電池車(chē)在我市大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、運輸企業(yè)、網(wǎng)路貨運平臺企業(yè)等領(lǐng)域推廣應用。

此外，還有湖北等地，也提出氫能方面的相關(guān)支持政策。

有權威專(zhuān)家團隊研究認為，在已經(jīng)發(fā)布的地方規劃中，預計到2025年燃料電池汽車(chē)累計推廣量將超過(guò)15萬(wàn)輛，加氫站將超過(guò)1000座，氫能產(chǎn)業(yè)累計產(chǎn)值將超過(guò)9600億元。另外，從研發(fā)投入來(lái)看，盡管我國的氫能源布局較晚，但正逐漸成為研發(fā)預算投入增幅最大的國家。

實(shí)際上高層支持氫能產(chǎn)業(yè)，在前幾年就有所確定。

2020年9月，為了推動(dòng)我國燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)健康、科學(xué)、有序發(fā)展，五部委下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展燃料電池汽車(chē)示范應用的通知》，明確指出，示范城市群應聚焦技術(shù)創(chuàng )新、構建燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈條，開(kāi)展燃料電池汽車(chē)新技術(shù)、新車(chē)型示范應用，探索有效的商業(yè)運營(yíng)模式。

而在整體規劃上今年又提出了更加具體的發(fā)展目標。2022年3月23日，發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(cháng)期規劃（2021-2035年）》，從全國層面對我國氫能產(chǎn)業(yè)的布局提出了具體要求。該文件強調氫能是未來(lái)國家能源體系的重要組成部分，是用能終端實(shí)現綠色低碳轉型的重要載體以及戰略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向，并要求到2025年，我國在全國層面實(shí)現制氫規模10-20萬(wàn)噸/年，實(shí)現二氧化碳減排100-200萬(wàn)噸/年，達到5萬(wàn)輛氫燃料電池汽車(chē)的投放量。

在整體規劃上，各地也相繼提出了具體發(fā)展目標。在氫能具體發(fā)展上，上?；蚴亲咴谇傲?。

2021年8月，上海城市群被列為全國首批燃料電池汽車(chē)示范應用城市群，由上海牽頭，聯(lián)合蘇州、南通、嘉興、淄博、鄂爾多斯、寧東能源化工基地組成，將在4年示范期內，推廣5000輛燃料電池汽車(chē)，建設73座加氫站。目前，第一批100輛燃料電池汽車(chē)將投入運營(yíng)。

今年8月4日，國家燃料電池示范應用上海市第一批車(chē)輛集中發(fā)車(chē)儀式在上海會(huì )展中心舉辦，共有100輛燃料電池汽車(chē)，“這是燃料電池汽車(chē)示范應用城市群建設的重要階段性成果”，上海市經(jīng)濟和信息化委主任吳金城說(shuō)。

華寶證券認為，盡管氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于早期階段，下游對上游產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)能力有限。但從2022年上半年的實(shí)踐來(lái)看，隨著(zhù)國內各地政策的密集出臺，技術(shù)的突破與迭代成熟、用氫基礎設施的完善，都將顯著(zhù)降低終端用氫成本，從而降低下游應用推廣難度。疊加資本支持及產(chǎn)業(yè)資本整合，能夠在一定程度對核心技術(shù)攻關(guān)和基礎設施建設起到有效的補短板作用，降低終端應用成本，提振氫能滲透率。

中信證券看好氫能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，展望2022下半年，其認為下半年產(chǎn)業(yè)鏈上有三大核心環(huán)節值得關(guān)注：交通領(lǐng)域氫能車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的加速增長(cháng)及應用的拓展，綠氫市場(chǎng)規模的壯大，以及燃料電池、IV型儲氫瓶等關(guān)鍵材料、裝備的國產(chǎn)化新突破。

資本市場(chǎng)表現

先說(shuō)一級市場(chǎng)。根據華寶證券的統計，2022年上半年氫能產(chǎn)業(yè)股權融資事件主要集中燃料電池等核心設備、材料、零件領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)資本股權投資對制氫、儲運氫、加氫等基礎設施，以及與應用場(chǎng)景相關(guān)的燃料電池領(lǐng)域均有涉及。

另外，據高工氫電統計，上半年中石化、中石油、中海油、國電投、國家電網(wǎng)、三峽集團、中國電建、中國能建等至少有16家央企公布了氫能產(chǎn)業(yè)布局，而上半年國內落地的制氫項目已有18個(gè)，其中化工副產(chǎn)氫項目9個(gè)、可再生能源制氫項目9個(gè)。

近期的重要事件，筆者認為是被稱(chēng)作“中國氫能第一股”的億華通，二次遞表港交所，擬實(shí)現A+H上市。

億華通曾于2016年1月13日在新三板掛牌，2020年6月18日從新三板摘牌后，當年8月登陸上交所科創(chuàng )板，當時(shí)被稱(chēng)為“中國氫能第一股”。2021年，億華通共銷(xiāo)售58.6MW燃料電池系統，在國內市場(chǎng)排名首位，市占率達27.8%。

再說(shuō)二級市場(chǎng)。據Choice數據，氫能源概念板塊今年以來(lái)的表現，弱于大盤(pán)（滬深A股非ST）。

再來(lái)看板塊內個(gè)股表現，今年初至今，氫能源板塊個(gè)股有6只漲幅超過(guò)50%，其中三孚股份漲幅最多，近70%。板塊內共有15只個(gè)股今年漲幅在10%以上，但大部分個(gè)股今年表現不佳，板塊共157只個(gè)股，只有30只個(gè)股目前是正收益。

從業(yè)績(jì)上看，板塊內已經(jīng)有60家公司公告了上半年業(yè)績(jì)預告情況：預增24家，略增6家，扭虧3家，減虧4家，總體來(lái)看還算可以。

我們按預告的歸母凈利潤下限排名，由于篇幅有限，筆者只截取前10家。

上半年盈利下限最多的是隆基綠能，盈利規模在上半年排名前三的有：隆基綠能、長(cháng)城汽車(chē)、長(cháng)安汽車(chē)。

此外我們熟悉的去年氫能大牛股美錦能源也在上半年氫能概念盈利排名前十的名單上。

隆基綠能是光伏龍頭，盈利能力自不必說(shuō)，對于光伏行業(yè)下半年判斷，隆基綠能在8月1日公告的機構調研會(huì )上表示：下半年隨著(zhù)硅料新增產(chǎn)能的陸續投產(chǎn)，預計國內光伏市場(chǎng)需求將出現明顯增長(cháng)。根據中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )的預測，預計今年全國新增光伏裝機85-100GW。

而長(cháng)城汽車(chē)、長(cháng)安汽車(chē)在5-6月份的反彈幅度也是讓人印象深刻，是這一波汽車(chē)行業(yè)上漲的主力，大家也是比較熟悉了。

總結

作為氫能多元應用的重要領(lǐng)域之一，氫燃料電池未來(lái)產(chǎn)業(yè)空間極具想象力，政策也是大力扶持，但由于現有技術(shù)等因素掣肘，其仍處于商業(yè)化初期。華寶證券也明確表示：整體來(lái)看，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于早期階段，下游應用中只有交通領(lǐng)域的商業(yè)模式較為明晰，對上游產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)能力有限。

從市占率來(lái)看，2021年，新興的燃料電池系統占商用車(chē)新能源系統總銷(xiāo)量約0.8%，其余總銷(xiāo)量則由鋰電池系統占據。

從二級市場(chǎng)的表現來(lái)看，氫能源概念股里，盈利規模排名前列的公司，是光伏、汽車(chē)等熱門(mén)賽道，大部分氫能源概念股上半年盈利情況仍然不佳，再進(jìn)一步講，這些概念股里，又有多少公司，是主營(yíng)業(yè)務(wù)與氫能源關(guān)聯(lián)緊密，氫能業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重超過(guò)一半的呢？

我們再來(lái)看看行業(yè)龍頭的表現。目前被稱(chēng)作氫能第一股的億華通，2020年以來(lái)出現連續虧損。2020年-2022年Q1，公司分別產(chǎn)生凈虧損976萬(wàn)元、1.85億元及3539萬(wàn)元。

龍頭的表現也折射出了當前氫能產(chǎn)業(yè)的現狀。氫能行業(yè)雖然前景廣闊，但發(fā)展仍然任重道遠。