近日，據投資界報道，以氫燃料電池為核心產(chǎn)品的國鴻氫能正開(kāi)啟新一輪融資，投前估值已達到70億元。而在今年3月，國鴻氫能宣布完成股份制改革，更名為“廣東國鴻氫能股份有限公司”，正式進(jìn)入IPO準備階段。

國鴻氫能是廣東佛山與云浮兩市共同打造、落戶(hù)在云浮的產(chǎn)業(yè)幫扶項目。氫能企業(yè)備受資本熱捧的背后，佛山乃至廣東省近年來(lái)正在下一盤(pán)關(guān)于氫能產(chǎn)業(yè)的大棋。近期發(fā)布的《廣東省能源發(fā)展“十四五”規范》提出，廣東要打造氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地，多渠道擴大氫能應用市場(chǎng)，聚焦氫能核心技術(shù)研發(fā)和先進(jìn)設備制造，加快培育氫氣制儲、加運、燃料電池電堆、關(guān)鍵零部件和動(dòng)力系統集成的全產(chǎn)業(yè)鏈。

從引進(jìn)巴拉德技術(shù)到自主創(chuàng )新

早期，國內氫能源相關(guān)技術(shù)專(zhuān)利的研發(fā)較為緩慢，專(zhuān)利年申請量不足百件；而作為技術(shù)密集型行業(yè)，氫能技術(shù)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)化無(wú)疑成為決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵。談起國鴻氫能的起步，就不得不提起其引進(jìn)和消化全球燃料電池龍頭企業(yè)加拿大巴拉德公司技術(shù)的策略。

2013年，國鴻氫能的創(chuàng )始人之一的馬東生開(kāi)啟了第一次氫能創(chuàng )業(yè)，在江蘇南通成立了從事氫燃料電池、系統控制設備研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的碧空氫能，技術(shù)主要依賴(lài)加拿大的巴拉德公司。雖然拿到了巴拉德唯一一次“技術(shù)獨家授權”，但到手的卻是上一代技術(shù)，難以實(shí)現車(chē)用大功率應用。

不過(guò)，就在碧空氫能創(chuàng )立不久，2014年，佛山對口幫扶云浮，確定將發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)作為雙方共建的主攻方向，讓一向看好氫能領(lǐng)域的馬東生南下尋找機遇。2015年5月，馬東生聯(lián)合佛山汽運，共同投資成立廣東鴻運氫能源科技有限公司。次月，該公司就與廣東佛山（云?。┊a(chǎn)業(yè)轉移工業(yè)園投資開(kāi)發(fā)有限公司等攜手，共同投資成立廣東國鴻氫能源科技有限公司。

2016年，以政府給予的300輛氫能車(chē)訂單為談判資本，國鴻氫能引進(jìn)了巴拉德的燃料電池電堆生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)，投資7億元在云浮建起了產(chǎn)能全球最大的氫燃料電池電堆生產(chǎn)線(xiàn)，并率先在國內實(shí)現了燃料電池雙極板、電堆及燃料電池系統規?；a(chǎn)。

搭載國鴻氫能產(chǎn)品的燃料電池公交車(chē) 圖/國鴻氫能官網(wǎng)

國鴻氫能選擇的產(chǎn)業(yè)化路線(xiàn)，也被稱(chēng)為“高鐵模式”，即通過(guò)引進(jìn)的方式，先掌握別人的技術(shù)，公司在此基礎上再迭代開(kāi)發(fā)出下一代產(chǎn)品。

在這種模式下，自主創(chuàng )新成了必然趨勢。2020年10月，國鴻氫能正式發(fā)布鴻芯G1系列電堆，將當時(shí)行業(yè)內百臺級電堆3000-4000元/kW的價(jià)格拉入到“1”字頭時(shí)代，大幅降低了氫燃料電池的應用成本，極大推動(dòng)了國內氫能商業(yè)化發(fā)展。

技術(shù)的成熟吸引了國資、產(chǎn)業(yè)資本和VC/PE機構扎堆聚集，國中資本、潤土投資、青島城投集團、中國中車(chē)、卓能投資、源騰投資、紅塔創(chuàng )投等身影近年來(lái)頻頻出手。2021年8月，公司獲昇輝科技、招商鼎洪、重慶御隆、水大投資、凱鼎投資等戰略投資；直至今年1月，國鴻氫能獲得北京昌發(fā)展的青睞。據統計，國鴻氫能至今累計融資約20億元。

佛山廣州深圳先后勾畫(huà)氫能藍圖

專(zhuān)注鋰離子電池研發(fā)制造的“寧茅”寧德時(shí)代的發(fā)展，與福建省寧德市有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。而國鴻氫能的崛起，同樣離不開(kāi)當地政府對氫能產(chǎn)業(yè)的謀劃支持。

除了聯(lián)手云浮共建氫能產(chǎn)業(yè)外，2018年，佛山頒布《佛山市氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2018-2030）》，成為國內第一批發(fā)布氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃的城市；2019年，仙湖實(shí)驗室落戶(hù)南海區仙湖氫谷，作為佛山市第二家省級實(shí)驗室，致力于打造氫能領(lǐng)域國內一流、國際領(lǐng)先的戰略科技創(chuàng )新平臺......

以佛山南海丹灶鎮為例，引進(jìn)廣順新能源動(dòng)力科技公司成為當地氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的起點(diǎn)，從無(wú)到有地打造出一個(gè)總投資超過(guò)250億元的氫能產(chǎn)業(yè)集聚高地，因而被譽(yù)為“中國氫谷”。而以丹灶鎮為起點(diǎn)，氫能產(chǎn)業(yè)這把火燃向了整個(gè)佛山，一條涵蓋富氫材料及制氫設備研制，制氫、加氫，氫燃料電池及系統總成，核心部件及整車(chē)生產(chǎn)等在內的氫能產(chǎn)業(yè)鏈正在扎根、成型。

目前，佛山已聚集了100多家氫能企業(yè)、科研院所及相關(guān)機構，占廣東省總數約三分之一，集聚了國家電投氫能、清能股份、昇輝科技、韻量燃料電池、濟平新能源、康明斯恩澤等一批企業(yè)。從產(chǎn)業(yè)集群角度看，已形成南海區“仙湖氫谷”、高明區“現代氫能電池有軌電車(chē)修造基地”、佛山（云?。┊a(chǎn)業(yè)轉移工業(yè)園三大氫能產(chǎn)業(yè)基地。

國鴻氫能云浮生產(chǎn)基地 圖/新華網(wǎng)

從全省范圍來(lái)看，氫能產(chǎn)業(yè)鏈也在空間上加速蔓延，從佛山到周邊的云浮與廣州，乃至深圳、東莞，氫能產(chǎn)業(yè)都被賦予了充分重視。廣州曾在2020年6月審議通過(guò)了《廣州市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2019-2030）》，明確將廣州建成我國南部地區氫能樞紐，構建氫能全產(chǎn)業(yè)鏈；打造“一核、一樞紐、三基地”產(chǎn)業(yè)布局，確保廣州市氫能產(chǎn)業(yè)可持續發(fā)展。深圳于去年12月印發(fā)《深圳市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃》，提出深圳氫能產(chǎn)業(yè)規模到2025年達到500億元、2035年達到2000億元的目標。

廣東要打造氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地，這是4月13日發(fā)布的《廣東省能源發(fā)展“十四五”規劃》提出的目標?！兑巹潯愤€提到，要利用低溫氫燃料電池產(chǎn)業(yè)區域先發(fā)優(yōu)勢，形成廣州－深圳－佛山－環(huán)大灣區核心區燃料電池產(chǎn)業(yè)集群。同時(shí)，建立廣州、佛山、東莞、云浮氫能高端裝備產(chǎn)業(yè)集聚區和惠州、茂名、東莞、湛江氫能制儲運產(chǎn)業(yè)集聚區。

產(chǎn)業(yè)資本狂歡背后發(fā)展仍存隱憂(yōu)

自2021年起，國鴻氫能一度傳出計劃科創(chuàng )板上市的消息。今年3月，國鴻氫能宣布完成股份制改革，更名為“廣東國鴻氫能股份有限公司”，正式進(jìn)入IPO準備階段。

國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(cháng)期規劃（2021-2035年）》指出，“鼓勵產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng )業(yè)投資基金等按照市場(chǎng)化原則支持氫能創(chuàng )新型企業(yè)，促進(jìn)科技成果轉移轉化；支持符合條件的氫能企業(yè)在科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板等注冊上市融資?！?/p>

對氫能企業(yè)上市的鼓勵，實(shí)際上也為VC/PE入場(chǎng)氫能指明了清晰的退出渠道，帶動(dòng)了其聚焦氫能的熱情，相關(guān)企業(yè)估值漲幅也超乎想象。根據中國氫能聯(lián)盟的預計，2020年至2025年間，中國氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達1萬(wàn)億元，2026年至2035年產(chǎn)值達到5萬(wàn)億元。

然而炙手可熱的氫能企業(yè)沖擊IPO之路也并不一帆風(fēng)順。2021年8月，重塑股份向上交所提交的科創(chuàng )板上市申請被終止審核，直接失去了參與氫能產(chǎn)業(yè)鏈狂歡的資格。業(yè)內人士分析，重塑股份沖擊科創(chuàng )板上市失敗，原因包括核心產(chǎn)品靠代工、財務(wù)數據可比性差和供應商兼任大客戶(hù)等。

值得一提的是，2016年10月，重塑股份與關(guān)聯(lián)方國鴻氫能共同出資設立國鴻重塑，國鴻重塑既是重塑股份的前五大客戶(hù)，也是前五大供應商。而國鴻氫能也與重塑股份有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，馬東生正是重塑股份副總裁MA AUDREY JING NAN的父親。商業(yè)合理性、是否存在依賴(lài)、業(yè)務(wù)是否可持續、是否存在利益輸送等一時(shí)成為外界關(guān)注焦點(diǎn)。

而在國家和地方補貼的多重培育下，國鴻氫能所處的氫燃料電池賽道前景仍存在不確定性。2020年9月以后，我國對氫能源燃料電池轉向“以獎代補”的補貼模式，增加了燃料電池企業(yè)享受補貼的不確定性。類(lèi)比以往鋰電池行業(yè)在退補浪潮中的發(fā)展，有分析認為，行業(yè)發(fā)展后期大概率會(huì )出現加速出清落后產(chǎn)能、份額向有實(shí)力的龍頭企業(yè)集中的趨勢。